【世界速看料】量化CTA风格因子跟踪 · 商品指数下跌，期限结构因子持续回撤

• 2023-05-15 20:17:47 来源：中信建投期货

摘 要

传统上，多因子截面策略主要应用于股票市场。随着我国期货市场建设的稳步推进，市场规模和上市品种数量得到了充分增长，使得多因子截面CTA策略也日益受到交易者关注。

【资料图】

通过研究，我们发现了动量、波动率、偏度、持仓、期限结构等因子的有效性，并通过指数化，形成期货市场的Smart Beta，对它们作持续的跟踪。

动量：近一月累计多空收益-1.36%，本周累计多空收益-0.28%。

波动率：近一月累计多空收益-2.99%，本周累计多空收益-0.29%。

偏度：近一月累计多空收益1.89%，本周累计多空收益1.21%。

持仓：近一月累计多空收益0.94%，本周累计多空收益-0.80%。

期限结构：近一月累计多空收益-4.05%，本周累计多空收益-0.79%。

注记：长期来看，动量、期限结构为正向因子；偏度、持仓为负向因子；波动率为风险因子。

风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何交易建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。

一

市场及板块一览

近一月来，商品市场整体呈下跌趋势，贵金属板块冲高；本周商品指数延续跌势，贵金属板块内部分化，黄金高位震荡，白银大跌。图1为市场及板块近一月走势，图2为市场及板块本周走势。

二

因子IC一览

因子IC方面，期限结构因子出现大量回撤。图3为各因子近一月累计IC，图4为各因子本周累计IC。

三

因子分组和多空对冲收益

3.1 动量因子

动量因子近一月表现震荡下跌，多空对冲收益-1.36%；本周多空对冲收益-0.28%。图5为动量因子近一月分组回测和多空对冲收益；图6为动量因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.2 波动率因子

波动率因子近一月震荡走低，多空对冲收益-2.99%；本周风格倾向低波，多空对冲收益-0.29%。图7为波动率因子近一月分组回测和多空对冲收益；图8为波动率因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.3 偏度因子

偏度因子近一月来正偏风格强势，多空对冲收益1.89%；本周多空对冲收益1.21%。图9为偏度因子近一月分组回测和多空对冲收益；图10为偏度因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.4 持仓因子

持仓因子近一月震荡走高后有回撤，多空对冲收益0.94%；本周稍有回撤，多空对冲收益-0.80%。图11为持仓因子近一月分组回测和多空对冲收益；图12为持仓因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.5 期限结构因子

期限结构因子近一月持续走低，多空对冲收益-4.05%；本周延续跌势，多空对冲收益-0.79%。图13为期限结构因子近一月分组回测和多空对冲收益；图14为期限结构因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.6 小结

近来，正偏风格强势，期限结构因子持续回撤。各因子多空对冲收益汇总统计如表1。

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